固定收益市场引入交易前价格透明度的努力可能会产生危险的影响

根据英国买方投资管理协会(IMA)的说法，在固定收益市场引入交易前价格透明度的努力可能会产生危险的影响。

IMA批发和资本市场监管事务高级顾问ArjunSingh-Muchelle表示，他担心政客们试图效仿固定收益股票市场的监管，而没有正确掌握该市场的独特方面。

“与股票相比，监管机构真的不了解固定收益市场的独特特征，”他说。“首先，债券没有真正的二级市场，它主要是通过报价请求(RFQ)模型推动并主要交易。”

通常，为了交易债券，非流动性固定收益市场的投资者将接近做市商，例如银行，并对其进行RFQ和交易，但这是与个人客户私下进行的。欧洲政界人士希望在MiFIDII中引入透明度规则，要求将这些RFQ公之于众。

然而，IMA表示，这对于已经非流动性的资产类别的流动性可能非常具有破坏性，因为如果银行被迫向大盘提供定价报价，银行将不太愿意吸收客户的风险，这可能会导致它们拉动从交易固定收益回来。

Singh-Muchelle表示，监管机构的想法源于股票市场已经发生的事情，但不适用于不同的资产类别。

他解释说：“如果我们看一下股票市场，你就可以通过豁免来绕过交易前的透明度，因此MiFID内部的投资者可以获得一些保护。然而，在起草MiFIDII期间提出的建议不包括固定收益交易的透明度豁免，这非常危险，可能会对这个市场造成极大的破坏。

目前尚不清楚MiFIDII将在多大程度上试图迫使固定收益市场在交易前变得更加透明，但据称欧盟委员会对非股票市场目前的透明度表示不满，并可能推动类似各种资产类别的透明度规则。

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