信托 期货（信托公司参与股指期货交易业务指引）

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003010已分发至所有公司。

阳光私募在国内一直被认为是对冲基金，但由于不能直接参与股指期货的对冲，名不副实。此前有消息称，《指引》(征求意见稿)已经下发到各家公司，但根据记者获得的这份《信托公司参与股指期货的交易指引》，已经去掉了“征求意见”字样。业内人士认为，这可能意味着《指引》将于近期推出，但阳光私募参与股指期货仅限于套期保值和套利交易。

《指引》显示，信托公司参与股指期货交易应根据银监会相关规定申请资格，交易资格分为基本资格和一般资格。明确规定了可以参与不同监管评级的交易，但参与仅限于套期保值和套利交易。003010显示，具有监管评级三级以上资格和基础交易资格的人员，可以从事固有业务项下以套期保值为目的的股指期货交易。评级在三级以上且具备一般交易资格的，可以从事固有业务和集合信托计划项下以套期保值和套利为目的的股指期货交易。具有一般交易资格的评级二级以上的，除上述项目外，还可以从事单一信托业务项下的股指期货交易。

值得注意的是，第十六条明确规定，信托公司事先在信托文件中另有约定的，可以聘请第三方为信托业务提供投资咨询服务。业内人士表示，投资顾问是阳光私募，这意味着阳光私募可以正式参与股指期货。

据内部人士透露，《指引》已经上报银监会，只需要委托人签字，或将于4月初正式上线。

投资限额为资产净值的10%。

在投资比例上，阳光私募与公募基金参与股指期货的相关规定一致，上限设定为资产净值的10%。同时对阳光的私募人员提出了更高的要求。

003010规定，信托公司集合信托计划参与套期保值交易时，信托公司持有的卖出股指期货合约总价值不得超过集合信托计划持有的权益类证券总市值的100%；公司持有的买入股指期货合约的总价值不得超过集合信托计划资产净值的10%。同时还规定，作为信托公司聘请的阳光第三方私募，必须有合格的股指期货投资管理和研究团队。主要团队成员通过证券期货从业资格考试，具有3年以上从业经历，并有可追溯的证券或期货投资管理业绩证明。

有业内人士认为，阳光私募最重要的特点是仓位灵活，收益绝对。但在本次《指引》中，阳光私募的参与比例设定为与基金公募相同。虽然这一条可以考虑监管部门防范风险，但阳光私募的操作也受到限制，无法显示其灵活的优势。另外，对于尚处于发展阶段的阳光私募来说，只有具备一定规模的大公司才能配备合格的人才。小阳光私募可能

记者在采访中了解到，目前已有部分私募根据资金性质，通过不同渠道参与股指期货。除了以法人或个人身份开户，从事股指期货自营和代客理财，通过合伙的方式走出去做股指期货也是一些阳光私募“曲线”参与的主要方式，主要从事股指期货套利。在北京、上海、深圳，很多私募都在通过这些方式进入股指期货，而且效果都比较理想。而对于一直被严格限制的阳光私募产品，《指引》则开辟了另一条更简洁的参与股指期货的途径。

深圳阳光私募一位负责人表示，虽然目前不允许股指期货最重要的投机交易，但《指引》为阳光私募松绑了参与。但《指引》仍存在一些不明确之处，如风险暴露、信托公司聘请第三方对股指期货交易进行实时监控、能否根据净值管理要求自主调仓等。如何实施没有明确说明。与此同时，早在去年，公募基金就已经开始试水股指期货，但直到现在，只有少数公司的特殊产品可以交易。他认为，即使《指引》近期正式出台，如果真的有阳光私募可以交易，恐怕最快也要年底了。

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