土豆网（上市）

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在土豆网上市进程一拖再拖之际，近日，有媒体爆料称“土豆网3年股权奖励共计2.3亿元，是优酷的10倍”。消息一出，业界震惊。土豆网对员工真的这么大方吗？就算慷慨，能比对手优酷慷慨10倍吗？而且，不要说10倍，就算是2倍，也会有大量竞争对手的员工跳槽。那么，真相是什么？103010记者对此进行了调查。

股权激励还是致命伤

6月23日，来自腾讯科技的一份报告指出，从2008年到2011年第一季度，三年时间里，视频网站土豆网在股权激励上总共花费了2.34亿元，而优酷花费了2500万元，前者是后者的近10倍。

对此，一位不愿透露姓名的投行专家对《证券日报》表示，表面上看起来，土豆网对员工很大方，但实际上，这是土豆网最不愿提及的伤疤。这10倍的股权激励差距，其实来自于土豆网成立之初的会计“错误”。正是这个“错误”，成为土豆网数次向美国SEC提交上市申请和修改意见，但至今未能上市的重要原因之一。而且，即使未来上市，土豆网也将成为中国海外上市公司财务报表中少有的“特立独行”的公司，而这种“特立独行”将给土豆网留下无尽的烦恼，甚至成为“终身”的负担。

10倍期权差距纯粹是“关公对秦琼”

公开资料显示，目前大部分在海外上市的中国概念股中，股权激励在会计报表中是列在资本项下的，这也是美国会计准则的要求。上述投行人士解释，土豆网股权激励金额之所以是优酷的10倍，是因为土豆网“不走寻常路”。不是把股权激励列在资本账户下，而是列在债务账户下。

那么，这样的差异会有什么结果呢？该人士举例称，比如两家公司还拿出1000万股作为员工股权激励，指出假设每股公允价值为1美元，公司共支付1000万美元。如果A公司按照有关规定将这1000万美元列在资本账户下，分四年分摊，250万股的年平均股份价值为250万美元。四年后，A公司的股权激励价值仍为1000万美元。而如果B公司将这1000万美元列在负债账户下，根据相关会计准则，每年的分配要根据B公司当年的估值变化进行调整。例如，在第二年，如果B公司的公允价值上升到每股4美元，则250万股的价值为1000万美元。如果第三年和第四年的公允价值上升到8美元和16美元，那么价值将分别为2000万美元和4000万美元，四年共计7250万美元。[第页]

在这种计算方法下，4年后，B公司的员工股权激励支出价值为7250万美元，是A公司1000万美元的7.25倍。但对于A公司和B公司的员工来说，权益还是那些权益，只是B公司的权益在财务报表中被“虚增”了，因为它被列在了负债项下。“这种比较方式本身没有可比性，属于‘关公对秦琼’”。

至于优酷和土豆，上市的优酷员工股权价值远远超过土豆，因为土豆还没上市。但从目前中国概念股的大萧条和优酷、土豆的市场排名来看，且不说土豆最终能否上市，即使未来上市，其股价也不太可能高于优酷。

不过，除了从市值角度分析，投行人士也指出，从目前优酷和土豆公布的股权激励比例来看，土豆网发行的期权数量为875.3万股，占上市前总股本9114.5万股的9.6%。优酷发行的期权数量为773.6万ADS，占优酷稀释前总股本8677.5万的8.9%。所以，如果土豆比优酷大方，相差9.6%和8.9%。如果土豆网在员工持股比例上能比优酷大方10倍，土豆网员工持股比例将占到总股本的89%。“这是绝对不可能的，别说投行不同意，王巍也不可能同意。”

债务账户下的后患

既然绝大多数在美国上市的中国概念股都是在资本账户下上市的，为什么土豆网要“特立独行”，把它放在债务账户下？仅仅是为了让“股权激励”更好看吗？

据一位接近Tudou.com的知情人士透露，Tudou.com的这种做法确实是无奈之举，不排除是当年会计差错造成的后遗症。土豆网成立之初，或许是因为对美国会计准则的不了解，结果是在给员工分配期权时，以美元计价，而在开曼群岛注册在美国上市的公司却以人民币计价。由于汇率的变化会导致这些费用随时波动，因此根据美国会计准则，这些费用应记为负债。土豆网在提交给SEC的文件中也承认了这一点。

而包括优酷在内的大部分海外上市公司都是采用美元这一单一货币对期权进行定价，因此不会出现汇率变动带来的波动。按照美国会计准则，它们可以纳入资本性支出的会计科目，公允价值变动不需要在利润表中反映。

本文到此结束，希望对大家有所帮助。

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