HCL第19财年年报强调 将继续关注无机增长 扩大产品组合

15-19财年资本支出(1187亿卢比；主要用于收购知识产权)和业务收购(725亿卢比)，产生无形资产(853亿卢比，占净资产的20.6%)和商誉(906亿卢比，占21.9%)NW。

HCL的预计IPR摊销寿命(超过5-15年)高于TCS(2-5年)和IBM(超过1-5/7年)。尽管2019财年Ebitda增长23.8%至1393亿卢比，但由于2019财年现金转换周期从64天延长至68天，其转换现金流降至83%(2018财年：95%)。这主要是由于客户的预付款减少到1天(2018财年：5天)。HCL与同行的对比显示，其投资回报率(26.0%)高于Infosys(23.7%)和Wipro(17.2%)，但低于TCS(36.0%)。

资本密集度的增加拖累了回报率：在15-19财年，HCL在资本支出和业务收购上花费了54%(3566亿卢比)的OCF。在15-19财年的累计资本支出中，约875亿卢比用于从IBM获得许可知识产权。请注意，使用资本的复合年增长率(17.3%)高于收入(息税前收益及其他收入；约9.2%)。因此，RoCE在15-19财年下降了750个基点，至24.8%(税后)。

引人注目的无形资产的估计使用寿命高于同行：在第19个财年，许可知识产权占无形资产的很大一部分，约为86%(735亿卢比)。HCL的许可知识产权摊销期(5-15年以上)比同行长。因此，与同行相称的知识产权摊销可能会严重影响盈利能力(2019财年约占PBT的3.9%至63.3%)。收购产生的商誉不进行摊销，而是在每年年末进行减值测试。

运营改善：2019财年，Ebitda增长约23.8%。得益于约19.5%的营收增长，EBITDA的利润率提高了约80个基点，达到23.0%。这主要得益于Ebitda的许可IP业务的贡献，可以增加利润，从而降低人员成本(-45个基点至2928亿卢比)和外包成本(-85个基点至976亿卢比)。折旧和摊销从2018财年的138亿卢比(占收入的2.7%)增加到2019财年。

207亿卢比(收入的3.4%)。

　　免责声明：本文由用户上传，与本网站立场无关。财经信息仅供读者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 如有侵权请联系删除！