沃伦·巴菲特和他的经理们隐藏了即将发生变化的迹象

如果你是沃伦巴菲特的粉丝和追随者，你一定知道伯克希尔哈撒韦公司(纽约证券交易所：BRK-A)(纽约证券交易所：BRK-B)。当人们谈论镜像巴菲特的交易时，他们实际上是在谈论伯克希尔的交易。公司资产组合的持股情况也是每季度公开披露一次，这使得拿奥马哈甲骨文中的甲骨文做比较容易。拥有高度多元化的跨国集团的股份还是比较容易的！

不管你是什么风格，伯克希尔哈撒韦的投资组合可能会在少数情况下发生，预计在2021年会变得更加正常。这三个人都很突出。巴菲特和他的助手已经向他们两人举起了手。

1.重燃营业收入和现金流。

这是伯克希尔哈撒韦投资组合中经常被忽视的微妙差异，但它不仅仅是股票的集合。伯克希尔5000亿美元的估值中，约有一半反映了私人公司的价值，如赛斯糖果、乳制品皇后、赫兹伯格钻石、GEICO、养尊处优的厨师和本杰明摩尔等。

这些自有公司与伯克希尔哈撒韦股票的追踪方式不同。伯克希尔哈撒韦的公开交易投资在公司账户中被称为“股票证券投资”，其价值变化在季度报告中被记录为“投资收益(或损失)”。不过，伯克希尔哈撒韦完全拥有的企业市值不会改变。像任何独立的商业报告一样，他们是将收入转化为净收入和现金流的公司。

这种安排可能会让我们很难找出巴菲特在任何一个特定季度的非股票持股情况。像大多数其他公司一样，今年对伯克希尔来说是艰难的一年。第三季度营业利润同比下降32%，第二季度营业收入下降10%至55亿美元。你可能看到了不同的数字，这是由于伯克希尔在此期间持有的股票价值增加，尽管未实现的股票收益可以完全抵消第一季度创纪录的500亿美元净亏损。今年，大流行首次爆发。目前伯克希尔今年的实际营业收入应该是去年全年的一半左右。

由于股市动荡夸大了投资组合的实际表现，巴菲特并不在乎所报道的季度收入大幅波动。但你要注意，因为这些私人公司的现金最终会产生资金，比如新的收购和股票回购。好消息是，完全有理由相信，在更正常的2021年，营业收入和现金流看起来会更像2019年的水平。

2.苹果的裁员。

伯克希尔哈撒韦今年的大部分非营业(未实现)收益可以归因于该基金对苹果(纳斯达克代码：AAPL)惊人的大量持股。

众所周知，巴菲特从来都不是科技股的忠实支持者。尽管如此，该公司在2016年开始入股这家科技巨头，可能是受到伯克希尔团队其他成员的推动。与此同时，该公司也迅速进入伯克希尔最大的单一股票头寸。苹果拥有近10亿股股票，市值超过1000亿美元，几乎占伯克希尔哈撒韦公司总市值的一半。

然而，这可能已经足够了，如果还不够的话。第三季度，伯克希尔哈撒韦损失了约3600万股iPhone制造商的股票，约合40亿美元。

这可以简单地归因于一点获利了结。苹果的股价今年几乎翻了一番，自2016年伯克希尔哈撒韦(BerkshireHathaway)开设第一个仓位以来，巴菲特并没有偶尔卖出一些苹果股票。但巴菲特和他的选股团队很少进行一次性交易。他们通常想进出。现在我们已经看到了几次部分退出，这可能表明伯克希尔正在寻求更实质性的退出交易。

3.药物暴露增加。

最后，尽管伯克希尔可能会退出与苹果的交易，但它显然是在寻求增持医药股。第三季度，该公司增加了百时美施贵宝(纽约证券交易所：BMY)、默克(纽约证券交易所：MRK)和ABBVIE(纽约证券交易所：ABBV)的新职位。伯克希尔哈撒韦公司还购买了辉瑞公司(纽约证券交易所：PFE)的一小部分股份。

按照伯克希尔的标准，这些头寸都不是特别大。该公司在这些公司中的任何一家投资都不超过20亿美元，尽管成功(并获得批准)的现状疫苗“只有”一家辉瑞公司的价值略高于1亿美元。目前还不清楚巴菲特或他的经理人如何看待第二季度没有出现的行业。

然而，就像苹果股票的反复销售一样，这种对制药公司的新兴趣很可能是更大头寸的前奏，这些头寸正在逐渐扩大，而不是通过大交易建立。

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