a股市盈率与十年期国债倒数曲线（a股市盈率）

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一、专职证券管理机构的权威计算标准：即按照国际通用样本股计算方法：样本股总市值/样本股总利润。

二、国家统计机构政府官员的计算标准：据该报报道，国家信息中心经济预测部副主任徐宏源在接受深圳特区报采访时表示：“今年4月底，沪深股市加权市盈率为78倍，高于去年的2200倍。”这里虽然说的是加权市盈率，但国信证券吴多也算了一下，刚刚过去的5月14日，两个市场的平均市盈率为80.94倍。主要计算方法是：当日两市总市值/去年净利润总额-亏损总额。上证综指1616.23，深证成指3153.15。

三是专业人士的一些计算方法。分散在各种媒体的文章中，有的排除了暂停上市的公司和亏损股，有的坚持亏损股不能计算市盈率，不排除亏损股，所以计算结果不一样。

以上虽然都是计算出来的市场平均市盈率，但都离不开开盘价/每股收益的基本公式。在国内证券市场股权分置的情况下，流通股和非流通股实际上没有也不可能同股同权同价。当然，更合理的方式是，a股市盈率的计算方法可以改为：(流通股数市价)(流通股数场外转让价格)/利润总额。但这两种方法无法得到非流通股股东的认可，计算方法复杂，在国有股场外转让价格政策尚未出台的情况下，缺乏可操作性。既然国际惯例的东西也可以讨论，我就在诸多质疑的情况下发明了一个新的计算公式，认为应该构建a股流通股的市盈率，或者说市盈率(3)。(目前流行的市盈率(1)是基于一年以上的每股收益计算，市盈率(2)是基于当年的预测计算)。用公式表示：流通股数(X1)每股流通股价(b)

市盈率(3)=总股数(X)每股收益(P)根据上面的公式，中国a股的市盈率似乎基本定义为a股流通市值与上市公司上一年或本年度预计盈利的比值，在中国股票不完全流通的前提下。

首先，我们可以从数学原理上论证这个公式应该成立。当流通股与总股本相等时，分子和分母相同，同时除尽，市盈率(3)等于国际通行的市盈率(1)。所以流通股的市盈率是否可以说是中国的市盈率。

其次，我们可以从经济学原理来论证，这个公式也是有道理的。经济学的一个重要规律是，价值决定价格的同时，供求关系也影响和决定价格。稀有的东西是昂贵的。只有进入交易所的，才能算是商品。在非流通股进入之前

第三，从证券市场的实证分析来看，有一定的道理。据笔者统计，深交所36只样本股4月30日收盘价的平均市盈率(3)为总流通市值1072.68亿元/总净利润88.32亿元=12.15倍，加权平均市盈率为29.96倍。这与南方基金许的观点基本一致，与近期上证180只样本股组成的成份股指数28倍市盈率相差不大。

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