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现在应该买入还是卖出英特尔股票?

导读 英特尔(纳斯达克代码:INTC)一度被认为是回报可靠的稳定科技股。其作为全球最大的PC和数据中心x86 CPU制造商的地位令其惊讶,其强劲的现

英特尔(纳斯达克代码:INTC)一度被认为是回报可靠的稳定科技股。其作为全球最大的PC和数据中心x86CPU制造商的地位令其惊讶,其强劲的现金流增长轻松为其巨额回购和分红提供了资金。

然而,随着费城半导体指数飙升50%,英特尔的股价今年已下跌约15%。让我们回顾一下为什么英特尔在整个行业中表现不佳,看看明年它的表现是否会更好。

英特尔是如何失去魔力的?

几十年来,英特尔一直根据摩尔定律引领着中央处理器市场。摩尔定律是由英特尔联合创始人戈登摩尔提出的,每两年,同一硅区域的晶体管数量就会增加一倍。这是推动英特尔业务半个世纪的两年“滴答”周期的基础。

在每次“滴答滴答”的发布中,英特尔都会将芯片缩小到更小的尺寸。在每次“tock”更新中,芯片都会升级,但大小保持不变。然而,英特尔在自己的代工厂制造更小的芯片越来越困难,摩尔定律近年来逐渐消失。

随着摩尔定律的终结,英特尔的代工厂在制造更小、更节能芯片的“工艺竞争”中落后于全球最大的代工芯片制造商TSM(NYSE:TSM)。因此,其芯片被外包给了TSMC的“无晶圆厂”芯片制造商,包括AMD(纳斯达克代码:AMD)和苹果,它们最近用自己的硅片取代了英特尔的Mac芯片,并开始生产比英特尔更先进的芯片。

在2018年底和整个2019年,英特尔一直在努力提高其新10纳米芯片的产量。这些困难中断了其14nm芯片的生产,导致PC厂商的CPU严重短缺。同时,复活的AMD推出了新一代ZenCPU,纠正了之前推土机CPU单线程性能不佳的问题。自从AMD外包芯片后,AMD并没有出现任何缺货的情况,很多PC厂商也开始重新使用其性价比高的CPU。

根据PassMarkSoftware的数据,从2016年第四季度到2020年,AMD在CPU市场的份额从17.8%增长到38.4%,增长了一倍多,而英特尔的份额从82.2%下降到61.6%。

但痛苦不止于此。今年7月,英特尔震惊投资者,承认其新的7nm技术比内部目标“发展了大约12个月”,这意味着这些下一代芯片要到2022年和2023年才能问世。相比之下,TSMC已经在生产7纳米芯片。对于AMD和其他芯片制造商来说,到2022年生产3nm芯片将是可能的。

但是损害有多严重呢?

英特尔的形势看似严峻,但公司仍在成长。去年,由于数据中心芯片的增长抵消了PC市场的供应问题,其营收和利润分别增长了2%和6%。

2020年前9个月,英特尔的收入和营收同比增长12%。在大流行期间,随着云服务的利用率提高,对其芯片的需求增加,同时远程工作和在线学习的PC出货量激增,其数据中心收入也有所增加,这暂时增加了其客户端计算收入。

分析师预测,随着大流行带来的不利因素消失,英特尔的年收入将增长5%,收入将保持不变。明年,他们预计其收入和收益将分别下降6%和7%,因为它进一步落后于AMD和TSMC。

我们应该始终怀疑分析师的预测,但很难忽视英特尔最近的错误。前首席财务官、英特尔首席执行官鲍勃斯旺(BobSwan)在2018年布莱恩科兹安尼克辞职后掌舵,专注于减少公司资本支出,提高回购率,剥离盈利的NAND内存芯片制造业务,而不是解决紧迫的研发问题。

这些行动表明,相比芯片工程,Swan对金融工程更感兴趣——这些短视策略可能会导致英特尔进一步落后于AMD。与此同时,斯旺在R&D的两个主要部门——分立图形处理器和汽车芯片——可能无法产生足够的收入来抵消其在中央处理器市场持续面临的挑战。

但我们能认为英特尔是被低估的收入股吗?

英特尔的市盈率只有11倍,远期股息收益率为2.6%。在过去的12个月里,它只使用了27%的自由现金流来支付股息,这为未来加息提供了很大的空间。

较低的估值和可观的回报率应该会限制英特尔的下行潜力,但在这个以增长为导向的市场中,还有很多其他便宜的分红股可以买。英特尔可能不会再次吸引多头,直到它解决了研发问题,决定像AMD一样“无工厂化”,或者雇佣新的领导者为其老化和孤立的业务注入新的生命——所以最好避免这种库存并坚持下去,现在与性能更好的芯片制造商合作。

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