全球最大的航空公司仍在消耗大量现金

今年几乎所有主要航空公司都受到了当前形势的冲击。然而在美国，工业落后的美国航空公司(NASDAQ:AAL)却因为高额的利息和租赁费以及战略失误，一直试图超越竞争对手。

美国航空公司第三季度财报显示，其糟糕的业绩仍在继续——这对投资者来说是个坏消息。让我们看看。

增加产能无助于消耗现金。

正如我在业绩预告中指出的，今年夏天，美国航空的运力恢复速度超过了竞争对手达美航空(NYSE:DAL)和联合航空(NASDAQ:UAL)。这代表了对被压抑的需求的冒险押注，从而促进了传统假期国内航空旅行的大幅改善。对美国及其股东来说不幸的是，需求已经从4月份的最低点以非常温和的速度复苏。

因此，第三季度的平均每日现金消费为4400万美元。这比美国航空公司的指导建议还要糟糕。

这个现金消费的数字比美国航空公司和联合航空公司报告的还要糟糕。除去遣散费和偿还本金，上个季度，美国航空公司每天消耗3600万美元，而达美航空公司每天消耗2400万美元，联合航空公司每天消耗2100万美元。

不足为奇的是，美国航空调整后的税前亏损为36亿美元，也超过了达美航空(26亿美元)和联合航空(30亿美元)。值得一提的是，虽然比达美航空和联合航空亏损更多、消耗更多现金，但营收却比美国航空和联合航空高出25%。(这只能凸显美国航空公司快速恢复产能以赶上夏季需求的计划。然而，这些数字并不比当前环境下的现金消耗更重要。

前景喜忧参半。

美国航空第四季度的前景也令人失望。公司平均每天的现金消耗估计在2500万到3000万美元之间，其中每天800万美元来自遣散费和债务本金。这大致符合曼联的现金消耗预测。然而，这远比美国航空公司提出的要求每日现金消费(不包括遣散费和债务本金)从上月的1800万美元降至12月的1000万美元左右的情况更糟糕。

还应该注意的是，美国航空公司不得不让大量员工休息，以接近其全方位服务竞争对手的现金消耗。曼联休假的工人更少了。到目前为止，达美航空公司没有人休假。休假工人(尤其是飞行员)的召回和再培训将在未来几年给美国航空公司带来额外的成本。

债务堆积如山

上季度末，美国航空公司的流动性为136亿美元，其中包括83亿美元的无限制现金和短期投资。因此，它没有立即破产的风险。然而，截至9月30日，它还有475亿美元的债务、租赁和养老金负债。到明年年初，随着美国人从联邦政府获得担保贷款，这一数字可能会超过500亿美元。

管理层表示，随着未来几年需求的恢复，美国航空公司将能够迅速开始偿还债务，尤其是因为它减少了短期资本支出计划。但公司很有可能在2022年之前不会再次产生正现金流。此外，它最终将不得不更换今年退役的近100架主线飞机，以及目前约20架的200多架其他飞机。几年了。这将迫使它在太久之前再次提高资本支出(资本支出)(尽管没有达到几年前的水平)。

简而言之，在可预见的未来，美国航空公司将负债累累，每年将有数十亿美元到期。由于它不太可能产生足够的现金来偿还到期的所有债务，其中一些债务必须再融资——利率可能会更高。(美国上月以10.75%的利率发行担保债；今年早些时候，它能够以3.75%的票面利率发行无担保债务。)

此外，如果下一次经济低迷来袭时，美国的债务负担仍然很高，债权人可能会失去耐心。在美国航空公司在减债方面取得重大进展之前，投资者应该避开该公司的股票。

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