这家石油管道公司的收益率为8.2% 看起来确实很有吸引力

平原全美国管道(纽交所：PAA)不能休息。由于近几年石油市场的动荡，石油管道的MLP似乎先走了两步，然后又后退了一步。然而，2020年的反转甚至比公司预期的还要大，因为油价下跌影响了其销量和增长前景。

因此，平原全美今年的单价暴跌了50%。也就是说，将股息收益率推高至8%以上，即使削减50%的支出。

然而，尽管2020年对石油管道公司来说是艰难的一年，但这并不意味着它无法回到正轨。这是这种高收益石油库存的牛市案例。

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尽管今年石油市场动荡，但PlainsAllAmerican的财务表现依然良好。该公司预计今年将产生约25.85亿美元的调整后EBITDA，略高于其最初预测的25.75亿美元。这是由于其运输和设施资产的整体稳定性，以及其能够利用其全面的足迹及其供应和物流专业知识在今年动荡的石油市场中抓住利润机会。

因此，随着其分销和资本支出计划以及资产销售的减少，PlainsAllAmerican有望产生超额现金。这使其能够偿还债务，并在第三季度末将其杠杆率降至债务与息税折旧摊销前利润之比的3.3倍，在3.0至3.5的目标范围内。

同时，由于单价大幅下降，PlainsAllAmerican认为市场低估了其库存。预计今年将产生每股2.35美元的现金流，而该股的交易价格低于每股9美元，这意味着其最低估值不到现金流的4倍。这导致该公司批准了一项高达5亿美元的单位回购计划。它计划在2020年回购高达7500万美元的单位，并在2021年分配后将其25%的自由现金流分配给其他回购。

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尽管石油市场动荡，但PlainsAllAmericanPipeline有望在2020年实现初步展望，但由于资产销售及其供应和物流业务的波动，其业绩仍将远低于2019年。与此同时，预计它们将在2021年进一步下降。该公司认为，明年将仅产生约22亿美元的调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)，比2019年的峰值低约10亿美元。

如前所述，收入下降的原因之一是平远出售资产偿还债务。该公司计划明年再出售6亿美元的资产，这将使其收入与2020年的最新销售额相结合。最重要的是，它只希望从供应和物流中获得5000万美元的收入，远低于今年2.5亿美元的预测，这只是这个细分市场在2019年将开拓的8.03亿美元的一小部分。

随着收入的下降，它需要集中精力偿还债务，这样它的杠杆率就不会超过目标范围。这就是为什么它将在2021年将75%的预期超额现金用于债务削减。

展望未来，平原是否会恢复增长模式尚不明朗。由于今年油价大幅下跌，美国产油国可能需要几年时间才能开始再次扩大产量，这将提振对新输油管道的需求。因此，Plains仅预计明年投资5亿美元完成扩建项目，预计到2022年及以后这一数字将降至2亿至3亿美元之间。

这与过去三年每年超过10亿美元的投资相差甚远。因此，即使未来不会继续下降，似乎PlainsAllAmerican的收入仍将保持在最高水平。

而不增加催化剂的高价值。

毫无疑问，现在美国平原上的人很便宜。加上其高收益的配股和回购计划，具有一定的上涨潜力。但公司营收在下降，没有明显的增长催化剂。因此，当其他管道股提供更高的收益率和更有吸引力的增长前景时，这并不是一个引人注目的购买。

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