融信可以在2021年实现利润率或销售大幅增长的显著改善

近期，融信连续被惠誉和标普下调了评级。4月12日，惠誉在官网发布报告称，已将融信的长期外国货币发行人默认评级(IDR)的展望从“稳定”下调至“负面”，并确认评级为“BB-”。

报告提到，受商品销售成本(COGS)的资本化利息增加，以及应占合同销售额与总债务比保持不变影响，融信的EBITDA利润率(扣除资本化利息后)在2020年有所下降。而融信未计利息，税项，折旧及摊销前的利润率较低是由于限价政策下，长三角高端项目平均土地储备成本增加了15%，占合同平均售价的比例达37%。

惠誉还表示，融信重点布局的高端城市的需求更为强劲，但是由于这些城市的政策风险仍然很高，利润率恢复的速度尚不确定。不过，惠誉对于融信目前的杠杆水平、多元化土储，以及销售额的稳步增长给予了充分肯定，并在报告中指出，如果融信可以在2021年实现利润率或销售大幅增长的显著改善，则评级可以保持稳定。

将融信的展望调整至负面的还有标普。与此同时，标普还确认了其“B+”长期发行人信用评级。标普表示，鉴于融信有大量未交付的低利润项目，其盈利能力将在未来12个月内持续走弱。标普还认为，融信的土地补充需求仍将居高不下，可能会阻碍对债务增长的控制。融信可能加快建设和收入，这可以抵消部分风险。

与惠誉及标普下调展望评级不同的是，国际三大评级机构之一的穆迪发维持融信(03301.HK)“B1”企业家族评级(CFR)，展望保持“稳定”

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